#铝镁锰 随着煤炭价格的逐步稳定，铝价格会否反弹，于冬季生产限制仍存在一定的不确定性。近期沪铝价格有一定支撑，密切关注国内电价和煤价走势。冬季用电限产仍不确定，四季度电解铝可进一步减产。由于国内电价进一步市场化，10月份铝价上涨逻辑随着国内累积仓库转向成本驱动。同理，随着动力煤价格的下降，铝价也往往明显。电力煤价的涨幅远大于电价的调整幅度，其冶炼用电成本高于炼铁成本。随着10月中旬煤炭价格的下跌，电解铝价格继续下跌，氧化铝冶炼利润下降，但整体利润仍然保持不变。

铝箔价格暂时不受电解铝的影响。受政策干预，国内动力煤价格大幅下降，国内库存继续增加，但仍低于往年同期。受电解铝熔炼成本和煤炭价格政策干预的影响，电解铝的生产成本将在短期内支撑当前价格。

再来看11月份的铝市场，经历了这一轮的下跌，早期的投机泡沫被挤出，铝价格回归基本逻辑、供应、需求、成本是后期的核心逻辑。近年来，铝锭需求下降的最大因素是煤炭价格，其下降空间大大缩小，市场煤炭价格跟上港口价格限制，甚至更高；供应方面，在能源双重控制、电力短缺和秋冬进一步生产限制的背景下，将继续减产，对铝材价格的影响也将增加；在供应方面，对铝锭的需求将受到影响，对铝锭的需求将减少，短期内对铝锭的需求将减少。当前，下游铝市需求已进入传统的旺季，但供气范围扩大，终端需求疲弱，市场需求淡季。江浙铝加工企业限产范围扩大，开工率下降拖累了原铝需求。虽然最近限电措施有所放松，但需求复苏仍然缓慢。最终，房地产需求疲软对行业需求的拖累逐渐显现。

据上海有色网统计，9月份建筑铝型材开工率降至51%，较上月下降2个百分点，开工率连续5个月下降。由于目前房地产交易依然低迷，企业不愿意购买土地，短期房地产需求仍有进一步减弱的压力。受抛售货源流入和下游限产的影响，电解铝社会库存回升材料将继续，关注11月供热季铝厂限产和下游限电后的库存变化。

从近期来看，放松房地产融资政策提振市场信心，铝型材终端需求前景超出预期。冬季能耗压力已成为市场关注的焦点。北方的暴雪将限制运输。未来，铝基本面将保持供应边际下降。在需求边际上升的模式下，电解铝价格将继续上涨，需求将逐步恢复，电解铝价格将继续上涨。目前社会库存不足，铝价上涨有限。投资者可以在短期内尝试更多的轻仓，而不是过度看涨。

总结:铝价短期反弹并不意味着逆转，只是修复之前悲观预期的一种方法，所以股价走势能否继续还有待观察。基本面上，供应方没有炒作空间，后期氧化铝成本方可能随着新产能释放，导致价格下跌。虽然第四季度消费预期有所改善，但目前属于消费淡季，利润释放难度较大。此外，通胀带来的宏观风险也在增加，铝价上涨的压力依然存在。