铝业：成本中心持续攀升，能耗两次控制限电，关注下游需求。
01铝价在第四季度有望持续增长，铝价仍有支撑。
以氧化铝为主要原料，目前以成本为原料。氟化工价格持续走高，且最近一些省份的网价有所上涨，9月份，电费将每吨480元左右。如不能解决原料问题，成本将继续上涨。
02能源消耗双重控制限电限制，供不应求的格局已经形成。
据计算，今年以来，受能源消耗双重控制、缺电、缺煤以及自然灾害等因素影响下，电解铝年产能已接近300万吨，受到影响的总产能大约是高峰时期生产能力的7.5%左右；另一方面，目前上游的减产周期尚未完全体现出来。若将来出现新的减产，供应紧张的局面将持续。
03需求方受电限限制的影响，预期旺季将出现干扰。
为进一步扩大限电限制，江苏、广东、山东等下游铝加工大省企业已收到限电停产通知，并不排除未来可能扩散；碳中和需求仍在高速发展，在汽车、房地产、电力电缆的季节旺季，要注意限电对需求的持续影响，这是新能源汽车和光伏发电发展的一个很高的增长速度。
04总结
今年，由于全国疫情防控总体规划和经济社会发展成果不断巩固，外贸连续15个月实现同比增长，铝制品出口有所增加，电解铝消费需求有所增加；国家电网工作会议提出，有望开工建设。到2022年，中国将建成十多座特高压变电站，对铝电缆的需求将持续增长；在房地产大年竣工的大背景下，累计竣工面积比去年保持高水平。短期内，房地产行业对电解铝的需求难以明显减弱；电子行业的繁荣持续刺激了铝箔的消费需求；光伏、风能等新能源行业对电解铝的需求边际增加。
中秋节前后，限电效应已经从供应商扩大到需求方。在广东、江苏、山东中小企业中，铝电缆、铝箔、铝型材受影响较大。铝价受到沉重压力，利润受到严重挤压。黄金季节还没有出现，十一假期前备货的热情也有所减弱，导致了电解铝的社会库存上升而非下降。银十消费预期令人担忧，市场开始关注需求波动。我们认为，潜在的消费需求并未消失，只是不可抗力的阶段性推迟。国家电网还表示，应尽量避免切换和限制用电。随着电力短缺的缓解，消费者的需求或将会恢复。
